：升明显，盈利能力稳步提升2023年公司毛利率为29.94%、同比上升2.61个百分点；净利率为18.34%，同比上升1.95个百分点；扣非净利率16.16%，同比上升1.31个百分点。根本原因是1公司基本的产品毛利率都有所上升，带动整体毛利率提升；2是毛利率的国外出售的收益大幅度增长76.06%。”
1.投资要点：海天精工(601882.SH)发布2023年全年业绩报告。
2.公司实现营业收入33.23亿元，同比增长4.59%，归母纯利润是6.09亿元，同比增长17.06%，实现经营活动产生的现金流量净额5.69亿元，同比增长1.61倍。
3.行业承压公司逆势增长，数控卧式加工中心成增长48.3%公司2023年报实现营业收入33.23亿元，同比增长4.59%，归母纯利润是6.09亿元，同比增长17.06%；扣非归母净利润5.37亿元，同比增长13.87%。
4.2023年分业务看：数控龙门加工中心实现营业收入17.02亿，同比下滑6.29%，占据营业收入比例为51.12%，是公司最大的业务板块；数控立式加工中心营业收入7.92亿，同比下滑5.34%，占营收比例23.82%；数控卧式加工中心营业收入4.92亿，同比增长48.3%，占据营业收入比例为14.82%。
6.公司国外业务营业收入5.94亿，同比增长76.06%，国内业务营业收入26.71亿，同比下滑4.17%。
7.海外业务占比提高毛利率提升明显，盈利能力稳步提升2023年公司毛利率为29.94%、同比上升2.61个百分点；净利率为18.34%，同比上升1.95个百分点；扣非净利率16.16%，同比上升1.31个百分点。
8.根本原因是1公司基本的产品毛利率都有所上升，带动整体毛利率提升；2是毛利率的国外出售的收益大幅度增长76.06%，结构变化带来毛利率提升。
9.分业务看：2023年数控龙门加工中心毛利率31.21%，同比上升0.26个百分点；数控立式加工中心毛利率22.48%，同比上升5.63个百分点；数控卧式加工中心毛利率36.34%，同比增加1.28个百分点。
10.公司国外业务毛利率39.29%，大大高于国内业务毛利率27.91%，国外业务大幅度增长76.06%，增速远高于国内业务增速（-4.17%），也是带动毛利率、净利率提升的重要原因。
11.机床行业周期触底迎来复苏，公司作为数字控制机床龙头充分受益公司是国产数控机床有突出贡献的公司，基本的产品包括数控龙门加工中心、数控立式加工中心、数控卧式加工中心等。
12.无论是产品产销量、还是营收规模、经营效益在国内机床行业都属于龙头企业。
13.根据中国机床工具工业协会的统计分析，2023年我国机床工具行业受国际环境、地理政治学及下游装备投资乏力等因素影响，二季度开始持续下滑，行业全年营业收入、总利润同比有所下降。
14.协会重点联系企业的统计多个方面数据显示，金属加工机床的新增订单和在手订单，同比分别下降8.0%和14.3%，且由于需求减弱，市场之间的竞争加剧，部分产品价格下行，用工成本上升等因素影响，行业利润空间缩窄。
15.2023年我国机床工具行业完成营业收入10974亿元，同比下降10.3%。
16.其中金属切削机床行业完成营业收入1586亿元，同比下降7.2%；生产额1135亿元，同比下降6.7%；消费额1108亿元，同比下降15.0%；金属切削机床行业实现总利润114亿元，同比下降13.4%，行业平均利润率为7.2%，同比下降0.5个百分点。
17.根据国统局公布的规模以上企业统计数据，2023年我们国家金属切削机床产量为61.3万台，同比增长6.4%，自2023年9月以来，结束连续17个月的下降，恢复并连续6个月保持两位数以上增长。
19.金属切削机床行业从去年四季度开始明显触底反弹，结束了2021年以来持续下跌的趋势，有望迎来新一轮周期复苏。
20.公司作为国产数控机床有突出贡献的公司，充分受益机床行业的周期复苏，有望迎来新一轮业绩的增长。
21.工业领域设备更新，10年以上老旧机床更新换代催化行业需求2024年3月13日，国务院发布了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，方案提出支持交通运输设备和老旧农业机械更新。
22.2024年4月工业与信息化部联合六部门印发了《推动工业领域设备更新实施方案》，将围绕推进新型工业化，以大规模设备更新为抓手，实施制造业技术改造升级工程。
24.针对工业母机、农机、工程机械等行业，加快服役10年以上老旧机床等落后低效设备更新替代。
26.上一轮行业周期高点在2011-2014年左右，年产量86万台，低点在2019年左右只有41.6万台，从2023年9月起金属切削机床产量逐步结束连续近2年的下滑趋势转为连续6个月正增长，行业触底反弹趋势明显。
27.按照10年以上老旧机床加速更新的政策来看，上一轮行业周期高峰的机床正好到达10年以上常规使用的寿命，面临更新换代。
28.本轮工业领域设备更新重点强调了10年以上老旧机床设备更新，将明显催化行业更新，带动机床行业需求。
29.盈利预测与估值公司是国内数字控制机床有突出贡献的公司，受益国内机床行业周期复苏及大规模工业设施更新，行业需求有望迎来复苏，公司作为有突出贡献的公司充分受益。
30.我们预测公司2024年-2026年营业收入为40.62亿、47.4亿、54.09亿，归母净利润分别为7.63亿、8.93亿、10.38亿，对应的PE分别为19.72X、16.86X、14.5X，公司估值合理，行业面临周期拐点，业绩迎来稳定增长，同时公司上市以来分红稳定，分红比例基本连续保持在30%以上，近年甚至达到50%，首次覆盖给予公司“买入”评级。
31.风险提示：1：宏观经济景气度没有到达预期:2：制造业固定资产投资没有到达预期；3：行业竞争加剧，毛利率下滑；4：国产化进度不及预期。
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